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糖企价格风险管理又添新工具

2019-08-14 15:53 作者:admin 来源:网络整理

  期权是一种立体交易,能够为企业提供更加灵活、丰富的选择,企业可以根据经营情况和风险承受能力,对冲掉不想承担的风险,保留可以承担的风险,同时保留现货市场的收益,实现风险管理的精准化和个性化

  4月19日,郑州商品交易所白糖期权正式上市,这是继大连商品交易所豆粕期权之后的国内第二个农产品期货期权。从当日行情来看,挂牌了176个期权合约,共成交48880手,持仓27542手,市场交易比较理性,各合约成交平稳,做市商提供市场流动性、引导市场合理报价的作用初步显现。

  中国证监会副主席方星海在白糖期权挂牌仪式上表示,证监会将以市场需求为导向,适时批准交易所推出更多期货期权新品种,不断扩大服务实体经济的覆盖面,更好地满足实体经济定价和风险管理的需要。

  风险管理新“利器”

  期权也称选择权,是指买方有权在约定的期限内,按照事先确定的价格,买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。它分为看涨期权和看跌期权两种。前者是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入约定标的物,而卖方需要履行相应义务的期权合约。后者是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出约定标的物,而卖方需要履行相应义务的期权合约。

  “期权作为一种风险管理工具,形象地说,就像咱们现实生活中实体经济买保险一样,具有风险转移的独特作用,期权的规则、系统、交易、定价、风控,相对期货要复杂一些。”郑州商品交易所副总经理秦全晋表示。

  在成熟市场上,期权、期货是两种基础性的风险管理工具,两者相辅相成、不可偏废。与期货相比,期权有期限、行权价格、看涨看跌的区别,它是一种立体交易,能够为企业提供更加灵活、丰富的选择,企业可以根据经营情况和风险承受能力,对冲掉不想承担的风险,保留可以承担的风险,同时保留现货市场的收益,实现风险管理的精准化和个性化。

  从白糖期权合约的设计来看,它体现了服务实体企业、严控市场风险的特征。“郑商所白糖期权合约顺利推出,是适应了国内衍生品市场发展的趋势。白糖期权合约的规则设计也贴近市场:期权的合约月份与期货挂牌月份相同,有助于参与者评估市场风险;引入了做市商制度,有助于保持市场合理的流动性,满足买卖双方对于不同行权价格的需求;针对投机和套保的持仓限制,也有利于期权上市初期的平稳起步,确保各项功能的发挥和市场的有序运行。”中粮糖业有限公司副总经理吴震表示。

  目前我国已上市了40多个商品期货品种,其中在郑商所挂牌就有10余个,那么,郑商所为何选择白糖期货作为首个期权标的物呢?据了解,我国是白糖生产和消费第一大国,现货市场基础深厚。郑商所白糖期货从2006年上市以来,经过十多年的培育,市场运营平稳,功能发挥有效,市场成熟度高。据统计,现在90%原糖生产企业和80%以上的加工企业、贸易企业都参与到期货市场,白糖的终端企业参与度也逐步提高,投资者结构进一步合理。

  “从现货和期货市场的实际情况来看,白糖品种已经具备了开展期权交易的基础,也是一个很好的交易标的,白糖期权成功上市将为4000万蔗农种植和生产保驾护航。”秦全晋表示。

  服务“三农”大有可为

  据悉,我国糖料作物的主产区集中在广西、新疆等地,多是老少边穷地区。业内人士普遍认为,白糖期权上市为食糖生产企业发展订单农业、实现精准扶贫创造了便利的条件。

  从当前农业支持政策来看,对小麦和稻谷是采用最低收购价保护,对棉花和大豆实施目标价格补贴政策。“这些举措实际上就是通过政策给农户一个看跌期权,当市场价格低于收购价和目标价时,政府可以通过保护价进行收购和补贴,锁定了最低销售价格,这样农户心里也就有了底,带动了种植积极性。”秦全晋说。

  相比之下,农产品期权是一种更益农的市场化工具,有利于农业产业链各个环节的风险管理,国际上已经有了以补贴权利金的方式,支持农户利用期权市场规避风险。并且,经过近些年的探索,期权还可以服务订单农业,助力“保险+期货”试点,催生“保险+期权”的新模式,拓展期货市场服务“三农”的方式。

  中粮糖业有限公司副总经理吴震表示,“白糖期权为企业提供了多样化套保和风险管理工具,期权非线性损益使得买卖双方买入期权的套保浮亏得到了有效控制,而期权的权利金通常低于期货的保证金,利用期权套期保值,可以降低企业的资金占用。同时,期权对于期货合约的价格发现功能提供了一个更加直观的指引,有助于企业进行有效的风险管控和精准的套期保值”。

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